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并轨机制-银行负债(存款)结构会影响银行资产端的贷款定价-邓伦的资讯

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新網銀行首席研究員、國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼告訴《金融時報》記者,2013年9月,央行推動建立市場利率定價自律機制,以行業自律的形式規定上浮區間,但仍對存貸款利率浮動進行約束,銀行不能完全自主定價。當前貨幣市場利率實現了完全市場化,而商業銀行長期以來形成的定價方式是圍繞基準利率上下浮動,這就導致銀行信貸利率對貨幣市場利率變化缺乏敏感性。

「從國際經驗來看,貸款基準利率並非銀行的必要和唯一選擇。取消存貸款基準利率,並非讓貸款定價脫離基準,而是讓貸款利率更能反映政策意圖,提升價格型調控工具的可調性和可控性。」陳冀提到。

對此,央行調查統計司原司長、中歐陸家嘴(600663)國際金融研究院常務副院長盛松成曾撰文認為,如果將取消貸款基準利率作為利率並軌的第一步,還需要考慮銀行負債端的情況。因為在現實當中,銀行負債(存款)結構會影響銀行資產端的貸款定價。若取消貸款基準利率,對貸款採用市場化定價,而存款仍根據存款基準利率進行定價,對商業銀行自身的資產負債管理提出了更高的要求。

針對貸款定價問題,當前市場主要有兩種觀點:一種是新增貸款利率挂鉤貨幣市場利率,能夠反映真實的資金成本和貸款供求,但會加大信貸市場利率波動;另一種觀點是通過LPR定價,信貸利率可以在LPR基礎上加點生成,能夠保證信貸市場利率穩定,但由於我國LPR變動較少,效果可能不佳。

並軌對商業銀行影響總體可控有市場觀點認為,利率並軌會對商業銀行產生一定衝擊。一方面,貸款利率下降后,存貸款息差收窄,存款利率實現市場化后,銀行負債成本上升,經營壓力加大;另一方面,存款競爭可能更為激烈,而銀行資產端配置多樣化有限。

一般而言,貨幣政策操作會先影響貨幣市場利率,進而影響實體經濟利率。但從實際情況看,「利率雙軌」的存在影響了貨幣政策的有效傳導。數據顯示,6月份同業拆借加權平均利率為1.7%,同比下降1.03個百分點;質押式回購加權平均利率為1.74%,降低1.15個百分點。而同期貸款加權平均利率為5.66%,同比下降0.28個百分點。

如何進一步降低民營小微融資成本?《報告》指出,下一步要推進貸款利率「兩軌合一軌」,完善商業銀行貸款市場報價利率(LPR)機制,更好發揮LPR在實際利率形成中的引導作用,降低小微企業融資實際利率。

「在條件尚未成熟時穩步審慎推進利率市場化,能夠保持金融市場穩定。隨着我國金融改革深化,『雙軌制』已經明顯不適應金融市場的發展需要。」董希淼表示,「雙軌制」影響了政策利率向市場利率傳導的效率。

利率雙軌制影響貨幣政策效果「經過多年來持續推進,利率市場化改革取得了一系列重要進展,但仍存在存貸款基準利率和市場利率並存的『利率雙軌』問題,這會對市場化的利率調控和傳導形成阻礙,不利於政策利率向貸款利率的傳導。」《報告》指出。

「利率市場化的重點是存款利率市場化。」董希淼表示,應漸進式地推進和深化存款利率市場化。在市場利率自律機制下,按照「先大額后小額」「先長期后短期」等原則,逐步放開存款利率上浮上限,進一步縮小存款利率與貨幣市場利率差距,使銀行表內表外業務的利率趨同,並在條件成熟時取消存貸款基準利率。

在董希淼看來,利率並軌的方向是存貸款利率向貨幣市場利率並軌,最終取消基準利率。如果貸款利率定價錨定LPR,則應進一步完善LPR形成機制,增強LPR的市場認可度和公信力。

貸款利率定價或錨定LPR今年以來,政策層面多次提及推動利率市場化改革,打破貸款利率隱性下限,推動更多金融資源轉向小微企業和貸款實際利率下行。

陳冀進一步表示,利率並軌應遵循「先貸款、后存款」的基本策略。存款利率徹底放開上浮對市場影響更大,需優先簡化和歸併現有存貸款基準利率的期限結構,通過行業自律機制進一步擴大存款利率上浮,嘗試引導LPR與政策或市場利率挂鉤等。在利率並軌過程中,應堅持穩健的貨幣政策,流動性鬆緊適度。

貨幣市場利率已經回落,而實體企業融資成本卻未能顯著下降,「利率並軌」被視為疏通貨幣政策傳導機制的重要環節。交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀對《金融時報》記者表示,利率並軌過程中及完成後,存貸款利率錨定新的基準,價格型工具的調控影響將更加直接、更為顯著,利率走廊機制也將發揮利率引導作用。

本報見習記者徐貝貝隨着紓困措施相繼落地,當前民營小微企業融資難融資貴問題得到了一定緩解。央行近日發佈的《2019年第二季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》)顯示,上半年人民幣貸款新增9.7萬億元,同比多增6440億元,多增部分主要投向了民營和小微企業等薄弱環節。6月份,企業貸款加權平均利率比上年高點下降0.32個百分點,社會融資成本繼續下行。

陳冀也認為,利率市場化后銀行息差有收窄壓力。但據陳冀預計,我國商業銀行的凈息差收窄幅度不會過大。總體來看,在逐步推進的策略和「先貸款、后存款」的推進方式下,再考慮到穩健的貨幣政策加以配合,預計利率並軌對商業銀行的影響總體可控。

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