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利物浦3-1纽卡

研究驅動投資王靜從2008年進入公募行業便專註於行業研究,從研究員到研究總監的過程中,逐漸搭建起成熟的研究投資框架。她始終堅持研究驅動投資,用紮實充分的研究指導投資實踐。

今年以來,參与科創板投資的資金不斷快速集結,公募基金公司作為資本市場重要的機構投資者,其公募產品是科技創新企業的重要支持者,前海聯合基金正在發售的前海聯合科技先鋒混合型基金便是其中之一。該基金擬任基金經理王靜目前擔任前海聯合基金研究總監,她在行業研究領域功底深厚,信奉深度前瞻性的研究驅動投資。她認為,未來科創板有望孕育出一批具有核心競爭力的優質科技公司,成為代表中國的「新核心資產」。

在科技創新企業及科創板的投資方面,前海聯合基金科技先鋒小組配備了9位擁有複合背景的研究員,「1+N」投研團隊對科創板六大行業均進行了精細的研究和標的儲備。

優質科技創新企業將持續湧現王靜認為,科創板中長期有望走出納斯達克行情,未來將會有一批具有國際競爭力的、核心競爭優勢的科技創新企業,成為中國「新核心資產」。

在投資方面,王靜擬採用穩健中逐步積極的投資策略,選擇A股中行業、質地與科創板可比但估值顯著低估的品種。具體到板塊,她看好5G、雲計算、AI等重要的底層技術革新行業,以及應用科技創新型技術的傳統行業。

王靜坦言,宏觀策略研究並非簡單地追蹤、調整、解讀各類經濟數據,而是要深入分析各輪周期背後的驅動因素並據此對其未來趨勢做出演化。「我認同95%的投資收益來自資產配置,對宏觀趨勢的判斷可對實際交易時點等提供方向性的有效指導,因此貼近投資的宏觀研究尤為重要。」

個股的篩選往往需要研究員對重點標的盈利等重要指標進行長期跟蹤預測。而行業配置方面,則需要基金經理和研究員之間的密切合作,結合業績、估值等比較做出最終選擇。她還強調,在精選個股爭取最大化預期收益的同時,也應力爭掌握市場節奏,強調防守、注重下行風險控制。

「投資的黃金時點往往不是最需要花功夫進行研究的時候,研究的黃金時點至少要領先於投資兩三年時間。」據王靜介紹,她先後從事周期品、消費行業等領域的研究工作,這些經歷讓她對相關行業有了深刻的理解與認識,並幫助她根據不同的行業屬性建立起各自適用的方法論,並在實踐中不斷優化完善。這些方法論具有一定普適性,王靜從行業景氣度出發總結出個股研究的「三段論」:第一階段,預期行業景氣度會提升;第二階段,價格、銷量等業務提升指標同步兌現;第三階段,業績方面有所體現。

為了適應科技創新型企業的生命周期,前海聯合基金科技先鋒研究小組建立了「估值三段論」的估值方法。據王靜介紹,他們將科技創新型企業的生命周期分為三個階段:第一階段是企業尚未盈利階段,主要考察其關鍵業務指標,如業務收入增長趨勢、收入前瞻指標如互聯網用戶數增長、專利葯產品未來預計現金流的貼現以及商業模式清晰度;到第二階段企業現金流有所改善時,找到研發投入或資本開支較大的根源,結合其轉化為收入利潤的預期對其財務指標還原後進行估值,並與海外可比同類公司進行對比;第三階段即企業發展成熟期,可使用PEG估值法、DCF等A股普遍適用的估值方法。

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